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2009-09-02(Wed)

sdth 09-1Q ①


ナノテク添加剤であるNPCCメーカー、シェンダテック
決算後に急騰しましたが、買いが続かず落ちてきたので見ていこう
とおもいます。
多分日本の証券会社では扱ってません

01年に年間1万トンの生産能力から出発し、8/31の拡張工事完工
に伴い、25万トンにまで拡大しました

以下取り合えず書かれていたことをまとめただけですが
後日、P/L等の情報を追加します
--------------------------------------------

淄博の新工場はフェーズ1の拡張工事(6万トン)の最終段階
生産は8月末から開始、顧客への出荷は9月の頭を予定
09年度の総生産能力は25万トンになる、稼働率は拡張分を
含め、約80%を想定。
この工場は、中国最大の輸出設備のある港から120マイルと近い

09年NPCCをアスファルトや複合調整剤への活用法を開発した
インクジェット紙やエポキシ樹脂への活用も育成している

売上の減少は、泰安市政府からの命令で、区割りの変更に伴い
生産能力を削減しなくてはならなかったため。

NPCCビジネスからの売上は26ミリオン、08-2Qから36.2%増えた
需要の増加、生産能力の拡大、売値の上昇のため
08年4月にShaanxi工場が完成し、6万トン生産能力が上昇した
今期は設備の利用率が100%だった

今期のNPCC販売量は54,383トンで、08-2Qから21.5%、前期では
26.6%の増加だった

タイヤとPVC向けのNPCCはそれぞれ、39.6%、26%増えた(いつ比?)
タイや向けNPCCは10.3ミリオン、08-2Q比で20.2%増えた
PE向けの売上は、08-2Qに全体の0.5%しか占めなかったものが15%を
占めるまでになった。
接着剤とラテックス向けの売上は、全体の10.1%
インク、紙、塗料、車の底面コーティングは合計で9.3%

NPCCのグロスマージンは43.8%でYOY3.1%上昇した
トン当たりの販売価格は479ドルで、YOY12.2%の上昇

支払利息の内訳は、転換社債の利息1.4ミリオン、転換社債の
発行費償却1.4ミリオン、社債発行時のディスカウント分の償却
0.3ミリオン

NPCCセグメントのEBIDAは10.4ミリオンで(化学品含む)08-2Q比
24.7%の減少

以下はカンファレンスコール
---------------------------------------------
現在飲み込み顧客はテストフェイズにある顧客が29、海外顧客が
5で、合計39社

4兆元の景気刺激策は、エコカー減税、農家の人たちの車買い替え
時の補助金、自動車メーカーが新エンジンのR&Dをアップグレード
する際のサポートなどが含まれ、これらの要因が複合的に中国自動車
業界の需要と発展を支える

さらに、大型トラック向けの付加価値税リベートが引き上げられた事や、
その他の政府方針もこのセグメントの安定成長へと繫がる、タイや業界は
最大の顧客セクターで、中国トップ10メーカーの内3社に供給している

プラスチック業界は主に窓枠のPVCに使われる

アスファルト向けは、今期、国内の顧客から初めての注文をもらった
この注文はテスト目的のものだけだが、効果がわかれば追加の注文が
もらえると思う。
自社の計算では、アスファルト業者はトン当たりUSD27を節約できる

淄博市(しはく)に建設中の新工場に関しては
淄博市政府の協力もあり、1億トンの高品質石灰岩坑の鉱業権を
確保するプロセスにある。
工場の操業までに、この取引が完了しなければ、地元の業者から
Xiancheの工場が買っているのと同じくらいの金額で買う予定

ハイテク化学品とNPCC関連の買収は活発に行っていきたい
現在も潜在的ターゲットと話し合いをしており、近い将来詳細を発表
出来るかも

本社の上海への移転が完了した

淄博の新工場向け設備投資は今までで43.1ミリオン、フェーズ1完了
までにあと15.9ミリオンつぎ込む予定

NPCC業界はまだ成長の初期段階、限られた数の生産者しか供給できない

Q&A

淄博の新工場設備で今年生産するのは1,2000トンくらい

Q下半期の税率?
A 12-15%

Q キャパがでかいのにまだ買収を考える?
A 買収の際考えるのは、浸透させたい顧客やマーケットへの地理的アクセス
例えば、大きなポテンシャルのある揚子江デルタにはまだ進出してない
将来の発展にとって非常に価値のある石灰石資源を保有している、輸出港に
近い等の条件を持つ会社も買収の候補になりうる
買収による拡大は効率がいい

Q 新製品?
A 今は車の底面コーティング、PVCゴムに関する現行の商品のアップグレードに
力を入れている。

Q 見込み顧客の業種、テスト期間は通常どれくらい
A 基本的に主要産業である、タイヤ、PVC、接着剤に集中している
テスト期間は顧客ごとに要求するものが違うので一概には言えないが
6-9ヶ月くらい

Q 見込み顧客の内今年中に顧客に変わる、見通しが低すぎない?
A 顧客転換率は55%位、でも顧客になっても最初のオーダーは非常に小さい
大きな注文をくれるようになるまでは、非常に長いサイクル、なので保守的に
見積もっていて、新規顧客からの小さな注文は見通しにカウントしてない

Q 1億トンの石灰石から何トンのNPCCができる?
A 大体1トンのNPCCを作るのに1.8倍の石灰岩がいる

Q 原価の見通し
A 今期と同じくらい、Q1より少し安い。
1Qに石炭の価格が上がったので業者はたくさん輸入した、結果的に2Qは
その価格が下がった、3・4Qも安定してると思う
石炭は原価の37%を占める、石灰石は4-5%

Q 拡張計画
A フェーズ1プロジェクトは8万トンの生産能力を見越して計画需要が強ければ
2万トンもプラスする予定
フェーズ2・.3はマーケットの状況を理解することが鮮血
買収はインフラ追加のショートカットにも繫がる、多くのターゲットは製品も
マネジメントも質が悪い、買収して共に改良、販売チャネルを使って素早く
そのマーケットにアクセスできる

淄博の潜在キャパは24万トン
フェーズ2・3はフェーズ1がキチンと成功してから

工場の建設と設備の導入には大体10-11ヶ月かかる、
設備は注文から導入まで5-6ヶ月くらい
淄博のキャパを拡大する際に政府の許可は要らない

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